INTRODUCCION A LAS FINANZAS CORPORATIVAS
Preguntas Conceptuales
1.1 ¿QUÉ SON LAS FINANZAS CORPORATIVAS?
1. ¿Cuáles son las tres preguntas básicas de las finanzas corporativas?
Partiendo del modelo de balance general de la empresa, las finanzas pueden concebirse como el estudio de las tres preguntas básicas de las finanzas corporativas que son las siguientes:
a) ¿En qué activos a largo plazo debería invertir la empresa?
b) ¿Cómo puede la empresa obtener efectivo para los gastos de capital requeridos?
c) ¿Cómo debería de administrarse en el corto plazo el flujo de efectivo de operación?
2. Describa la estructura del capital
· El tamaño de la empresa dependerá de la calidad de las decisiones de inversión.
· La empresa puede entonces determinar su estructura óptima de capital.
· Las decisiones de inversión pueden tomarse de modo independiente de las decisiones originales de inversión.
· Las decisiones de emitir deuda capital afecta la forma en que se distribuye el capital.
Ejemplo
Dos modelos de pay de la empresa
Estructura de capital I Estructura de capital II
V = B + S
Donde:
V = Valor de la empresa
B = Valor de la Duda
S = Valor del capital.
3. ¿Cómo se crea el valor?
· La empresa debe intentar comprar activos que generen un nivel de efectivo superior a su costo
· La empresa debe tratar de vender obligaciones, valores y otros instrumentos financieros que generen un nivel de efectivo superior a su costo.
· Por lo tanto la empresa debe generar más flujo de efectivo del que utiliza.
4. Enumere las tres razones por las cuales es difícil crear valor
a) Identificación de los flujos de efectivo
b) Periodicidad de los flujos de efectivo
c) Riesgo de los flujos de efectivo
1.1 LOS INSTRUMENTOS CORPORATIVOS COMO DERECHOS CONTINGENTES SOBRE EL VALOR TOTAL DE LA EMPRESA.
1. ¿Qué es un derecho contingente?
Es un instrumento de deuda y de capital contable que emite una empresa, obteniendo de esta manera su valor a partir del valor total de la empresa misma.
2. Describa el capital y la deuda como derechos contingentes
· Capital como derecho contingente; es cuando el valor de la empresa es menor que la cantidad prometida a los tenedores de la deuda, los accionistas no reciben nada y aquellos reciben el valor de la empresa.
· Deuda como derecho contingente; cuando el valor de la empresa excede la cantidad prometida a los tenedores de la deuda, los accionistas reciben la parte residual del valor de la empresa tras restar la cantidad que se prometió a los tenedores.
1.3 EMPRESA CORPORATIVA
1. Defina los conceptos de persona física, sociedad y corporación
· Persona física; es simplemente un negocio de propiedad de una sola persona, en la cual:
o Todas las utilidades del negocio se gravan como ingresos personales
o Tiene responsabilidad ilimitada por las deudas y obligaciones.
o La vida de la persona física esta limitada a la de su único propietario
o Los fondos de capital están limitados a la riqueza personal del mismo
· Sociedad; Es la reunión por contrato de dos o más personas, de mutuo acuerdo, que propende la conclusión de un fin económico lucrativo para los que se proveen de medios económicos y materiales a través de aportes, bienes y servicios.
o Sociedad general: cada socio es responsable de la deuda de la sociedad
o Sociedad limitada: se requiere que al menos uno de los socios sea socio general y los socios de responsabilidad limitaba no deberían participar en la administración del negocio
· Corporación; Es una entidad legal con nombre propio, una esperanza de vida, con un propósito y su estatuto que regula su propia existencia. Es de responsabilidad limitada y se gravan impuestos sobre los ingresos de la corporación.
2. ¿Cuáles son las ventajas de la forma corporativa de organización empresarial?
· La responsabilidad limitada, las deudas solo pueden afectar el la cantidad invertida en las acciones de capital
· La facilidad de transferencia de la propiedad, es decir no existe límite para la transferencia de acciones, y
· La sucesión perpetua, es decir tiene una vida ilimitada, ya que le proporciona una mayor capacidad para obtener efectivo.
1.4 METAS DE LA EMPRESA COORPORATIVA
1. ¿Cuáles son los dos tipos de costos de agencia?
a) Costos de control o inspección de los accionistas
b) Costos de implantar mecanismos de control como el incentivo que se paga a los gerentes.
2. ¿De qué manera se encuentran vinculados los administradores a los intereses de los accionistas?
Se encuentran vinculados a través del contrato referente al capital accionario, en el que los accionistas motivan a los administradores a través de incentivos apropiados para luego poder controlar sus acciones. Esto ocasiona gastos a los accionistas que son denominados costos de agencia.
3. ¿Puede mencionar algunas metas administrativas?
La principal meta administrativa es la maximización de la riqueza de la corporativa que se encuentra asociado al crecimiento corporativo y de las empresas, lo cual proporciona fondos para el desarrollo de la corporativa.
4. ¿Cuál es el enfoque del conjunto de contratos?
El enfoque del conjunto de contratos es contemplar acuerdos, tales como las compensaciones a las que los administrativos estarán incentivados para perseguir las metas de los accionistas.
1.5 MERCADOS FINANCIEROS
1. Establezca la diferencia entre mercados de dinero y de capital
Mercado de dinero
Circulan instrumentos que asumen la forma de deuda y deben liquidarse en el corto plazo (menos de un año)
a) Mercado de títulos
- Certificados de depósito
- Pagarés del tesoro
- Pagarés de la empresa
- Letras de cambio en general
b) Mercado Interbancario de C.P
- Necesidades de tesorería requeridas
Mercado de capital
Circulan instrumentos que asumen la forma de deuda y deben liquidarse en el largo plazo (más de un año)
a) Mercado de Valores
- Mercado primario
- Mercado secundario
b) Mercado interbancario
- Préstamos de entidades financieras
- Créditos sindicados
Operaciones Leasing
- Crédito hipotecario
2. ¿Qué quiere decir inscribirse?
Es presentar una solicitud de registro para quedar registrado en al NYSE satisfaciendo ciertos requisitos mínimos exigidos.
3. ¿Cuál es la diferencia entre un mercado primario y uno secundario?
En el mercado primario se encuentran aquellos que venden valores por primera vez, siendo en dos tipos: que incluyen instrumentos de capital y de deuda, las colocaciones públicas y colocaciones privadas.
En el mercado secundario se encuentran aquellos que venden valores después de haber colocado instrumentos de deudas y de capital, siendo en dos tipos: e l mercado de subastas y el de operadores.
CAPITULO III
PLANEACION FINANCIERA Y CRECIMIENTO
3.1 Que es la plantación financiera
1. ¿Cuáles son las dimensiones del proceso de planeación financiera?
-Un marco temporal → establecer un marco en el que se analizara o realizará el proyecto como en el largo plazo.
- un nivel de agregación → Un análisis de presupuesto de capital de los proyectos de una empresa. Deben ser tratados como un solo proyecto.
2. ¿Por qué las empresas deben diseñar planes financieros?
Este proceso ayuda a la empresa a no retroceder en el futuro es decir con directrices para el cambio de la empresa y sus componentes para su crecimiento como: identificación de las metas financieras y las diferencias entre dichas metas y el estado financiero actual y un reporte de las acciones para analizar sus metas.
1. ¿Cuándo estarían en conflicto las metas de crecimiento y la maximización del valor, y cuándo estarían alienadas?
Cuando se hacen los pronósticos de crecimiento una parte específica de la planeación financiera y no como algo que sería una misión es decir el crecimiento como una parte intermedia para maximizar el valor de las acciones de los inversionistas (meta central de la administración).
2. ¿Cuáles son los factores determinantes del crecimiento?
· Vender nuevas acciones de capital.
· Aumentar su dependencia de las deudas.
· Reducir su razón de liquidación de dividendos.
· Aumentar su margen de utilidades.
· Disminuir su razón de requerimiento de activos.
Preguntas:
3.5 MBI Company no desea crecer; su administración financiera considera que no tiene proyectos cuyo VPN sea positivo. Las características financieras operativas de la empresa son las siguientes:
Margen de Utilidad = 10% (p)
Razón de deuda a capital = 150%(T)
Razón de deuda a capital = 100%(L)
Razón de pago de dividendos = 50%(d)
Tasa de crecimiento sostenible
b) ¿Cómo podría MBI Company logar sus metas de crecimiento?Debe liquidar o pagar todos sus dividendos en este caso es decir (d=100%) en este caso no habría crecimiento.
1.7 suponga que su empresa contrató recientemente a una egresada de la maestría en negocios. Ella insiste en que la empresa ha calculado incorrectamente la tasa de crecimiento sostenible. La empresa hizo su cálculo usando la siguiente promedio.
Tasa de crecimiento sostenible
P=Margen de utilidad neta sobre ventasd=Razón de liquidación de dividendos
L=Razón deuda-capital
T=Razón de los activos totales a ventas
Su nueva empleada afirma que la formula correcta es RSC x (1-d), donde RSC es la utilidad neta dividida entre el valor neto y d son los dividendos divididos entre la utilidad neta. ¿Su empleada tiene razón?
Solución:
Tasa de crecimiento sostenible
Sabemos que (1-d) es la tasa de retención (TR) la formula esta siendo mal utilizada debido a que en el denominador es (1+L) .Su nueva empleada tiene la razón en caso de que RSC fuera la utilidad de este año dividid entre el capital del año anterior.CAPITULO IV
VALOR PRESENTE NETO
4.1 Caso de un periodo.
1. Defina los conceptos de valor futuro y valor presente
El valor presente; valor o cantidad de efectivo en el momento presente de los flujos de efectivo descontados a una o mas tasas de interés y de distintos periodos del futuro.
Valor futuro; valor o cantidad de dinero en un momento futuro llevado a cierta tasa de interés.
2. ¿Cómo se utiliza el VPN en la toma de decisiones de inversión?
VPN = - costo + valor presente
Se analiza en el tiempo i.e., en el tiempo cero restándole el costo del valor presente de los flujos de efectivo o ingresos, obtenemos el VPN.
VPN ≥ 0 : Se acepta el proyecto (ingresos mayores a los costos)
VPN < color="#000099">
4.2 Caso de múltiples periodos
1. ¿Cuál es la diferencia entre el interés simple y el interés compuesto?
La principal diferencia se encuentra en que el interés compuesto toma como el cobro de interés (se reinvierte cada pago de interés es decir el interés gana interés) y que el interés simple cobra en cada periodo cierta tasa de interés y siempre es constante y no se cobra de los intereses.
¿Cuál es la fórmula para determinar el VPN de un proyecto?
Donde:
Flujo de efectivos
Tasa de interés o descuento
Tiempo o número periodos
4.3 Periodos de composición.
1. ¿Qué es una tasa de interés anual establecida?
Es una tasa de interés estipulada sin considerar procesos de composición, y el periodo es de un año.
Se pude descomponer en diversos intervalos de composición inferiores a un año.
2. ¿Qué es un tasa de interés anual efectiva?
Es la tasa de interés sin intervalos de composición (semestral, mensual y diaria).
m: Frecuencia de composición .
r : Tasa de interés
1. ¿Cuál es la relación que existe entre la tasa de interés anual establecida y la tasa de interés anual efectiva?
La relación más importante esta en que la TIAEF es igual a la TIAE son iguales con el mismo intervalo de composición
1. Defina qué es la composición continua
Es decir que tenga una composición del tiempo infinito que en cada instante gane intereses hasta en la milésima de segundo.
4.4 Simplificaciones.
1. ¿Cuáles son las fórmulas de las perpetuidades, de las perpetuidades crecientes, de anualidades y de las anualidades crecientes?
Fórmulas de Valor Presente:
De una perpetuidad VP=C/r
De una perpetuidad creciente VP=C/(1-g)
De una anualidad 
De una anualidad creciente 
Donde:
G: Tasa de crecimiento por periodo
R: Tasa de interés
: Pago al final del primer periodo o anualidad
C: Valor corriente de pagos iguales
T: Tiempo o periodo
2. ¿Cuáles son los tres importantes aspectos relacionados con la fórmula de las perpetuidades?
El Numerador: flujo de efectivo de lo periodos posteriores al primero.
Tasa de interés y la tasa de crecimiento: Debe cumplir que la tasa de interés mayor que el crecimiento para que ganemos en el tiempo.
El supuesto de periodicidad: Flujos de efectivo periódicos y regulares y descuentos en el tiempo.
3. ¿Cuáles son los cuatro trucos relacionados con las anualidades?
· Una anualidad atrasada.
· Una anualidad anticipada o inmediata.
· La anualidad irregular.
· La igualación del valor presente de dos anualidades.
4.5 ¿Cuanto vale una empresa?
Problemas:
1.2 calcule el valor presente neto de los siguientes flujos de efectivo descontados a una tasa de 10%
a) $1000 se recibirán después de 7 años contados a partir de hoy.
VP de una perpetuidad= anualidad a perpetuidad/tasa de interés
VP al año 6= 1000/0.1
VP= (VP al año 6)/1.1^ 6
VP = 9090.9
b) $ 2000 que se recibirán después de un año contado a partir de hoy.
VP de una perpetuidad= anualidad a perpetuidad/tasa de interés
VP= 2000/0.1
VP= 1818
c) $ 500 que se recibirán después de 8 años contados a partir de hoy.
VP de una perpetuidad= anualidad a perpetuidad/tasa de interés
VP= (500/0.1)(1/1.1 ^7)
VP= 2565.79
1.3 ¿Preferiría usted recibir $ 1000 el día de hoy o $ 2000 dentro de 10años si la tasa de descuento es de 8%?
Primera opción $ 1000
Segunda opción $ 936.38
Tenemos que hallar el valor presente de $ 2000 para comparar entonces:
VP= 2000/(1+0.08)=926.38Es preferible recibir hoy los $ 1000
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